Alleima (OTC: SAMHF) hè una sucietà relativamente nova, postu chì hè stata spuntata da Sandvik (OTCPK: SDVKF) (OTCPK: SDVKY) in a seconda mità di 2022. A separazione di Alleima da Sandvik permetterà à u primu di realizà a cumpagnia- ambizione di crescita strategica specifica è micca solu esse una divisione di u più grande gruppu Sandvik.
Alleima hè un fabricatore di acciai inossidabili avanzati, leghe speciali è sistemi di riscaldamentu.Mentre chì u mercatu generale di l'acciaio inossidabile pruduce 50 milioni di tunnellate à l'annu, u settore di l'acciaio inox "avanzatu" hè solu 2-4 milioni di tunnellate annu, induve Alleima hè attivu.
U mercatu di leghe di specialità hè separatu da u mercatu di l'acciaio inossidabile d'alta qualità, postu chì stu mercatu include ancu ligami cum'è titaniu, zirconiu è nichel.Alleima si concentra nantu à u mercatu di nicchia di i forni industriali.Questu significa chì Alleima si focalizeghja nantu à a produzzione di tubi senza saldatura è tubi d'acciaio inossidabile, chì hè un segmentu di u mercatu assai specificu (per esempiu, scambiatori di calore, umbilicals d'oliu è di gasu o ancu acciai speciali per i culteddi di cucina).
L'azzioni Alleima sò quotate in a Borsa di Stoccolma sottu u simbulu ticker ALLEI.Ci hè attualmente un pocu menu di 251 milioni di azioni in circolazione, chì risultanu in una capitalizazione di u mercatu attuale di SEK 10 miliardi.À u tassu di scambiu attuale di 10,7 SEK à 1 USD, a capitalizazione di u mercatu attuale hè di circa 935 milioni di USD (aghju da aduprà SEK cum'è a valuta di basa in questu articulu).U voluminu mediu di cummerciale di ogni ghjornu in Stoccolma hè di circa 1,2 milioni di azioni per ghjornu, dendu un valore in cash di circa $ 5 milioni.
Mentre Alleima hà sappiutu elevà i prezzi, i so marghjini di prufittu sò stati bassi.In u terzu trimestre, a cumpagnia hà riportatu un ingaghjamentu di pocu menu di 4,3 miliardi di SEK, è ancu s'ellu era aumentatu di circa un terzu cumparatu cù u terzu trimestre di l'annu passatu, u costu di e merchenzie vendute hè aumentatu di più di 50%, chì hà purtatu à un diminuzione di u prufittu generale.
Sfurtunatamente, l'altri spese anu ancu aumentatu, risultatu in una perdita operativa di SEK 26 milioni.In cunsiderà elementi significativi non ricorrenti (cumpresi i costi di spin-off assuciati à a spin-off de facto di Alleima da Sandvik), l'EBIT Sottustanti è Ajustatu era di SEK 195 milioni, secondu Alleima.Questu hè veramente un bonu risultatu cumparatu cù u terzu trimestre di l'annu passatu, chì include elementi una tantum di SEK 172 milioni, chì significa chì l'EBIT in u terzu trimestre di 2021 serà solu SEK 123 milioni.Questu cunfirma l'aumentu di quasi 50% in l'EBIT in u terzu trimestre di u 2022 nantu à una basa aghjustata.
Questu significa ancu chì duvemu piglià a perdita netta di SEK 154m cù un granu di salinu, postu chì u risultatu potenziale puderia esse sbulicatu o vicinu à questu.Questu hè normale, perchè ci hè un effettu staghjunali quì: tradiziunale, i mesi di l'estiu in Alleim sò i più debuli, postu chì hè l'estiu in l'emisferu nordu.
Questu affetta ancu l'evoluzione di u capitale di travagliu cum'è Alleima tradiziunale custruisce livelli d'inventariu in a prima mità di l'annu è poi monetizeghja quelli assi in a seconda mità.
Hè per quessa chì ùn pudemu micca solu estrapolà i risultati trimestrali, o ancu i risultati 9M 2022, per calculà u rendiment per l'annu sanu.
Dittu chistu, u 9M 2022 Cash Flow Statement furnisce una visione interessante di cumu a cumpagnia opera nantu à una basa fundamentale.U graficu sottu mostra a dichjarazione di u flussu di cassa è pudete vede chì u flussu di cassa rapportatu da l'operazioni era negativu à SEK 419 milioni.Vede ancu l'accumulazione di capitale di travagliu di quasi 2,1 miliardi di SEK, chì significa chì u flussu di cassa operativu aghjustatu hè di circa 1,67 miliardi di SEK è pocu più di 1,6 miliardi di SEK dopu a deduzzione di i pagamenti di affittu.
L'investimentu di capitale annuale (mantenimentu + crescita) hè stimatu à 600 milioni di SEK, chì significa chì l'investimentu di capitale normalizatu per i primi trè quarti deve esse 450 milioni di SEK, un pocu più di i 348 milioni di SEK effettivamente spesi da a cumpagnia.Basatu nantu à questi risultati, u flussu di cassa gratuitu normalizatu per i primi nove mesi di l'annu hè di circa 1,15 miliardi SEK.
U quartu trimestre puderia ancu esse un pocu complicatu cum'è Alleima aspetta SEK 150m per avè un impattu negativu nantu à i risultati di u quartu trimestre per via di i tassi di scambiu, i livelli d'inventariu è i prezzi di metalli.In ogni casu, ci hè di solitu un flussu abbastanza forte di ordini è margini più altu per l'inguernu in l'emisferu nordu.Pensu chì duvemu aspittà finu à u 2023 (forse ancu a fine di u 2023) per vede cumu a cumpagnia gestisce u ventu temporale attuale.
Questu ùn significa micca chì Alleima hè in mala forma.Malgradu i ventu temporali, spergu chì Alleima sia prufittuosa in u quartu trimestre cù un ingrossu netu di SEK 1,1-1,2 miliardi, ligeramente più altu in l'annu finanziariu attuale.U redditu netu di SEK 1,15 miliardi rapprisenta un guadagnu per parte di circa SEK 4,6, chì suggerenu chì l'azzioni sò scambiati à circa 8,5 volte i guadagni.
Unu di l'elementi chì aghju apprezzatu u più hè u equilibriu assai forte di Alleima.Sandvik hà agitu bè in a so decisione di spin off Alleima, cù un bilanciu di SEK 1,1 miliardi in cash è SEK 1,5 miliardi in debitu currente è longu à a fine di u terzu trimestre.Questu significa chì u debitu netu hè solu di circa 400 milioni di SEK, ma Alleima include ancu i passivi di affittu è pensione in a so presentazione di a cumpagnia.U debitu nettu tutale hè stimatu in SEK 325 milioni, secondu a cumpagnia.Aghju aspittendu u rapportu annuale cumpletu per sfondà in u debitu netu "ufficiale", è mi piacerebbe ancu vede cumu i cambiamenti di i tassi d'interessu puderanu affettà u deficit di pensione.
In ogni casu, a pusizioni finanziaria netta di Alleima (escludendu i passivi di pensione) hè prubabile di vede una pusizioni di cassa netta pusitiva (ancu se questu ferma sottumessu à cambiamenti in u capitale di travagliu).A gestione di a cumpagnia senza debitu cunfirmà ancu a pulitica di dividendi di Alleima di distribuzione di 50% di i profitti ordinali.Se e mo estimazioni per l'FY 2023 sò currette, aspittemu un pagamentu di dividendu di SEK 2.2-2.3 per azione, risultatu in un rendimentu di dividendu di 5.5-6%.A tarifa standard di l'impositu nantu à i dividendi per i non-residenti svedesi hè di 30%.
Mentre chì Alleima pò piglià un pocu di tempu per dimustrà veramente à u mercatu u flussu di cassa liberu chì pò generà, u stock pare esse relativamente attraente.Assumindu una pusizioni netta di cassa di 500 milioni di SEK à a fine di l'annu prossimu è un EBITDA normalizatu è aghjustatu di 2,3 miliardi di SEK, a cumpagnia cummercia à un EBITDA chì hè menu di 4 volte u so EBITDA.I risultati di i flussi di cassa gratuiti puderanu superà SEK 1 miliardo da 2023, chì duverebbe apre a strada per dividendi attrattivi è rinfurzamentu ulteriore di u bilanciu.
Ùn aghju micca un postu in Alleima, ma pensu chì ci sò vantaghji per spinning off Sandvik cum'è una cumpagnia indipendente.
Nota di l'editore: Questu articulu discute unu o più tituli chì ùn sò micca scambiati in i grandi scambii di i Stati Uniti.Siate cuscenti di i risichi assuciati à sti prumuzioni.
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Divulgazione: Ùn aghju / ùn avemu micca stock, opzioni o pusizioni derivati simili in alcuna di e cumpagnie sopra è ùn avemu micca pensatu à piglià tali pusizioni in e prossime 72 ore.Questu articulu hè statu scrittu da mè è esprime a mo propria opinione.Ùn aghju micca ricevutu alcuna compensazione (eccettu per Seeking Alpha).Ùn aghju micca una relazione cummerciale cù alcuna di e cumpagnie listate in questu articulu.
Tempu di post: 09-09-2023